¿Qué podemos esperar de la economía global en 2008?

Autor: Universia Knowledge@Wharton

India: Todo en orden, a pesar de lo que se ve en el resto del mundo

La economía hindú deberá sufrir diversas presiones en 2008, y su tasa de crecimiento del 9% registrada en años recientes sentirá el impacto de la desaceleración americana, de acuerdo con economistas y gestores de inversiones. Llevada por el rápido crecimiento de Asia, la suerte de India a buen seguro está despegándose cada vez más” de la economía americana, sin embargo el país se encuentra con otros desafíos. Diferentes presiones inflacionarias repuntan en el horizonte, pero las opiniones divergen en cuanto a la posibilidad de que eso empuje las tasas de intereses hacia arriba. El coste cada vez más elevado del capital ya comienza a incidir sobre el comercio y sobre el apetito de préstamos de las empresas en todo el país.

“India tiene un 50% de oportunidad de pasar por un revés económico doloroso en 2008-2009, un 30% de oportunidad de que el revés sea moderado y sólo un 20% de seguir creciendo rápidamente a un ritmo del 9%”, dice Swaminathan S. Anklesaria Aiyar, economista y columnista hindú de prestigio. Aiyar dice que él limita la posibilidad de un revés doloroso a un 50% porque, igual que muchos otros defensores de la llamada teoría del “desacople”, él cree que la posibilidad de una recesión en EEUU afectaría mucho menos a India hoy que en el pasado.

Aiyar cita las “Perspectivas Económicas Mundiales”, del Fondo Monetario Internacional (de octubre de 2007), que rebajó su proyección de crecimiento global para 2008 en casi medio punto porcentual, fijándolo en un 4,8%, mientras que en el caso de EEUU, ese porcentaje es de un punto menos, fijando la tasa de crecimiento americana en un 1,9%. El documento es menos severo en sus proyecciones para Asia, cuyo crecimiento será “relativamente moderado”. En 2007, China e India tuvieron un crecimiento del 11% y un 9%, respectivamente.

Sin embargo, “puede ser extremadamente doloroso” si India pasara del 9% a un 7% este año, dice Aiyar. Él se acuerda de cómo una caída semejante de dos puntos porcentuales en la tasa de crecimiento del país los años que siguieron a la crisis financiera de 1994-1997 aplastaron el crecimiento industrial, “las exportaciones se colapsaron, toda empresa que se había establecido con el propósito de exportar quebró”. Pero, él cree que las empresas hindúes son más resistentes a posibles reveses actualmente, con menores costes de préstamos y coeficientes de endeudamiento más saludables.

Ruchir Sharma, jefe de mercados emergentes globales del Morgan Stanley Investment Management, de Nueva York, dice que no cree en la teoría de que la tasa de crecimiento de la economía hindú caiga dos puntos porcentuales. Él apuesta por India este año, porque cree que existe una “gran oportunidad” para inversiones allí en lo que concierne al consorcio de capitales bajo su gestión. Sharma es responsable de un total de inversiones en acciones de 35.000 millones de dólares en economías emergentes, de los cuáles India responde por poco menos de 5.000 millones.

En lo referente a las asignaciones absolutas, India comparte el segundo lugar con Rusia y Brasil en inversiones en mercados emergentes de Morgan Stanley, después de China, dice Sharma. Con relación a las crecientes asignaciones de inversiones en India este año, él dice que su fondo ya está “con sobrepeso” en lo referente a India, con más de un décimo del total de los fondos invertido allí.

P. Chidambaram, ministro de las Finanzas de India, alimentó también el clima de optimismo indicando que podrá haber recortes en el impuesto sobre la renta cuando presente el presupuesto anual en febrero. Chidambaram se sintió animado, dice Aiyar, por el crecimiento espectacular en la recaudación directa de impuestos, que dio un salto del 40% en 2006 y deberá llegar a un 42% en 2007, o cerca de 24 billones de dólares.

Es interesante observar que la recaudación está impulsada no sólo por la mejora observada en el pago y en el perfeccionamiento de la gestión fiscal, dice Aiyar. Él está convencido de que muchas empresas están contabilizando en sus libros un volumen enorme de dinero negro — de fondos no declarados — seducidas por el lanzamiento de acciones en la bolsa. “El precio obtenido con la OPV es un indicador certero de que esos ingresos se incorporaron a los libros”, dice.

Aiyar, sin embargo, considera peligrosa la inflación resultante del aumento de los precios del trigo. Él dice que los precios del trigo hindú equivalen a la mitad de los niveles globales actuales (53 céntimos). “En un sistema económico global relativamente abierto, no se puede mantener ese precio por mucho tiempo”, dice. Aiyar observa que tiene sentido para la alianza al frente del Congreso convocar elecciones parciales este año, ya que podrá enfrentarse a “una situación bastante complicada en 2009”, cuando vence el plazo de las elecciones generales, añadió.

Sharma cree que la inflación originada por la elevación de los precios de los alimentos puede llevar a la ruina la promesa de crecimiento rápido y constante en India. “Si el banco central sube más drásticamente las tasas de interés para frenar la inflación, me quedaría muy preocupado”, explica.

El crecimiento de los bancos hindúes deberá ser menos intenso en 2008, en gran medida a causa de la desaceleración observada principalmente en la demanda de crédito en el comercio, observa Abheek Barua, economista-jefe del HDFC Bank de Mumbai. Las tasas de interés de los préstamos concedidos al comercio, así como las hipotecas y la financiación de automóviles, subieron, de media, de tres a cuatro puntos porcentuales el año pasado, dice Barua. “Con relación a las tasas de interés, el banco central da señales de que su política será severa”, añade.

Sharma, sin embargo, cree que “hay espacio para que la política monetaria sea más flexible”. Él dice que buena parte de los bancos centrales de las economías en desarrollo se están enfrentando a presiones en el sentido de elevar las tasas de interés o interrumpir los recortes. India ya pasó por un periodo de miedos “inflacionarios” a principios de 2007, observa.

Barua, sin embargo, ve dificultades para los planes de crecimiento y para la capacidad de expansión de las compañías hindúes en lo referente a la obtención de crédito en el exterior dada “la enorme contracción del sector en los mercados occidentales”. Según Barua, hay “niveles significativos de aversión al riesgo en los bancos del mundo desarrollado”. Sin embargo, observa una cierta tranquilidad en lo que concierne a cambios “institucionales”, tales como un compromiso con directrices básicas para el desarrollo del mercado hindú de bonos corporativos.

Aiyar dice que se siente animado por el adelanto observado en otras regiones, como la penetración de las compañías de telecomunicaciones en áreas rurales y un programa del gobierno para conectar las aldeas hindúes a las carreteras. “Es preciso crear condiciones en las cuáles el emprendedor y los nuevos negocios puedan prosperar, y eso exige una conectividad que, finalmente, está teniendo lugar”, dice.

Arindam Sengupta, editor-residente de The Times of India, de Nueva Delhi, y un observador atento de la escena política, se muestra preocupado con “el crecimiento desigual” a medio y largo plazo. Él dice que los estados céntricos de India de Madhya Pradesh, Uttar Pradesh y Bihar crecieron menos que los demás. “Hay partes de la población que han sido dejadas fuera de la historia de éxito del país, lo que puede generar tensiones”, dice. “Ese sentimiento toma forma en el naxalismo [ideología política de extrema izquierda] y en posibles insurrecciones.”

Sengupta dice que los inversores internacionales ya no necesitan preocuparse con la dinámica de la política de coalición hindú, ya que a veces los partidos de izquierda emiten señales de desacuerdo. Para él, las objeciones ocasionales de la izquierda a las propuestas afines al mercado funcionan como “ejercicio de identidad” que esos partidos necesitan poner en práctica de cuando en cuando para que se acuerden de sus principios. “De modo general, no hay nada en ese sentido por lo que valga la pena preocuparse”, dice, “India ha emprendido el camino de la economía de mercado y la izquierda no se opondrá a eso”.