Autor: Universia Knowledge@Wharton

Cuando Bear Stearns se desplomó en marzo, algunos de sus máximos responsables sostenían que no se debía echar la culpa a las inversiones del banco en valores con garantía hipotecaria. enían en mente a otro culpable: malévolos brokers e inversores que trabajaron de forma coordinada en el mundo de las ventas en corto para ganar dinero provocando una precipitada caída de los títulos de Bear.

Nadie admite abiertamente haber realizado “bear raid”, ya que esta práctica, consistente en manipular deliberadamente la cotización de las acciones, es ilegal. Sin embargo Wall Street sabe que esta práctica existe. Apenas existen investigaciones académicas que expliquen cómo funcionan estas fuerzas del mercado. Dos expertos en Finanzas, el profesor de Finanzas de Wharton Itay Goldstein y Alexander Guembel de Saïd Business School and Lincoln College, de la Universidad de Oxford, arrojan algo de luz sobre dichos procesos en un reciente artículo titulado "Manipulation and the Allocational Role of Prices" (“Manipulación y el papel asignativo de los precios”). “Básicamente describimos una teoría sobre el funcionamiento de la práctica bear raid”.

Sus principales descubrimientos revelan las interrelaciones entre el valor económico real de una empresa y la cotización de sus acciones, mostrando cómo los inversores que deliberadamente empujan los precios a la baja pueden socavar la salud financiera de la empresa, causando de nuevo una caída de su cotización y desencadenando un perverso círculo vicioso.

“Demostramos que vendiendo acciones se puede tener un impacto sobre la empresa”, señala Goldstein. “Lo nuevo es la conexión con el valor real … Ese es el elemento crucial”.

Goldstein y Guembel descubren que el proceso sólo funciona cuando la intención es dañar a la empresa; los inversores no tienen ese mismo poder para crear un círculo virtuoso que haga subir las cotizaciones indefinidamente.

La clave de todo el proceso son las ventas en corto, esto es, cuando un inversor pide prestadas acciones a un bróker, las vende y espera devolver las acciones prestadas con las adquiridas posteriormente a un precio inferior. Se obtienen beneficios únicamente si el precio de las acciones cae, esto es, si se vende caro y se compra barato. Si el precio sube, deberá comprar las acciones de reposición a un precio superior al que las vendió.