Autor: Universia Knowledge@Wharton

La influencia de los fondos de inversión especulativos

Los expertos están de acuerdo en que uno de los motivos principales del incremento de las guerras por poderes y otros movimientos activistas es la preponderancia de fondos de inversión especulativos (hedge funds). “El activismo es más frecuente debido al modo en que operan los fondos de alto riesgo”, dice Allen. “Son mejores a la hora de organizar a la gente. Tienen muchos recursos y las guerras por delegación son una de sus armas. Las batallas por poderes suponen para ellos un modo de ganar dinero”. Estos fondos no tienen ningún problema en abandonar la empresa si es preciso, añade Savor. “Los fondos de inversión (mutual funds) no quieren dirigir las empresas. Si no les gusta algo simplemente venden sus acciones. Los fondos de alto riesgo intentarán dirigir la empresa para incrementar su valor. Todos los accionistas se pueden beneficiar”.

En realidad, los fondos de alto riesgo preferirían no tener que dirigir las empresas en las que invierten, pero Elson señala que a veces existen grandes incentivos para hacerlo. “Esta gente tiene una participación muy significativa y su inversión en la empresa está muy concentrada. Quieren recuperar su inversión”. Además, los fondos de alto riesgo no tienen problema a la hora de forzar cambios si sus rendimientos son inferiores a los esperados.

Children’s Investment Fund Management (TCI) es otro ejemplo de cambio. En mayo de 2005 este fondo de alto riesgo británico, por entonces de apenas dos años de edad, forzó la dimisión de Werner Seifert, consejero delegado de Deutsche Börse, la empresa que dirige la Bolsa de Frankfurt. TCI había protestado ante los planes de Deutsche Börse para adquirir la Bolsa de Londres y provocó la dimisión de Seifert. Recientemente el fondo ganó el caso contra CSX y consiguió asientos en su consejo de administración. TCI sostenía que la retribución de Michael Ward, consejero delegado de CSX, había sido demasiado elevada teniendo en cuenta sus resultados y señalaba que los indicadores operativos de la empresa eran significativamente inferiores a los de rivales como Burlington Northern.

Esta propensión al activismo también se puede observar entre los accionistas, los cuales “a lo largo y ancho del planeta están intentando controlar más a las directivas. Se trata de una tendencia de largo plazo”, dice Savor. “Y si la economía está en declive, los accionistas no suelen estar contentos”.

En general, expertos en gobernabilidad corporativa están de acuerdo en que las guerras por poderes son un modo útil de conseguir que las directivas sean responsables ante los accionistas, incluso aunque no esté muy claro si estas batallas al final consiguen mejorar el rendimiento. “Para los accionistas es bueno que haya activistas dispuestos a cambiar las cosas. Otra cuestión diferente es si al final consiguen crear valor para el accionista”.

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